备战史上最强高温 电力与降温需求上升

制图卿子秀

今年4月以来中国大部分地区气温均较历史同期偏高，这也许仅仅是一个开始。国家气象局有关专家表示，预计今年夏季除黑龙江中部和北部气温较常年同期略偏低外，全国大部地区气温接近常年同期到偏 高 ， 其 中 河 南 南部、安徽西部、江西西北部、湖南北部、湖北、重庆大部、四川东部、陕西南部、甘肃西部、新疆大部等 地 偏 高 1℃ 至 2℃ 。预计今年夏季中国高温时长、高温范围与常年相比仍偏多。

去年高温肆虐之下 对 于 电 网 以 及 空调、冰洗等家电的需求可见一斑，如果今年依旧是这样的高温天气，那么对于电网和降温家电的需求也会持续。因此，从前瞻性角度看，备战高温概念板块有望获得资金关注，建议投资者 可 逢 低 配 置 电 力 、家用电器等板块。

(相关资料图)

■本报记者 林珂

一 电力

盈利或将持续改善

高温天气将促使对于用电需求猛增，此外，时下都是商业用电的高峰期，耗电量在不断增长。国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。有行业人士指出，除发电端值得关注外，负荷加大的对电网板块有提振。

国家能源局发布4月份全社会用电量数据显示，4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。整体用电量持续攀升，且增速相较3月有所提高。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增长0.9%

根据中电联《2023年一季度全国电力供需形势分析预测报告》，2023年宏观经济运行总体回升将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将明显回升，拉动上半年全社会用电量同比增长6%左右。正常气候情况下，预计2023年全年全社会用电量9.15万亿千瓦时，比2022年增长6%左右。预计2023年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。其中，二季度南方区域电力供需形势偏紧。迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧，华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。

受益用电量增长，电力板块盈利有望出现改善。招商证券指出，火电方面，煤炭价格下行，特别是进口煤价下行幅度更大，火电厂盈利能力复苏反转预期正逐渐兑现，电价也有小幅上行趋势，一季度业绩超预期，预计中报依然会保持高增长；水电方面，长江电力（600900）的乌白电站外送电上网电价落地，上网电价高于公司平均水平，高电价地区外送电比例也从60%提升到80%，全年电价上行，将助力业绩高增长。水电行业高分红，高股息，叠加电价上行预期，具备长期投资价值；核电方面，政策支持下核电核准提速，成本优化助推风光装机量快速提升。

从发电端机会来看，中信建投（601066）证券分析师高兴表示仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力（600021）、华电国际（600027）、华能国际（600011）、福能股份（600483）、大唐发电（601991）、华润电力，稳健性标的推荐中国核电（601985）、三峡能源（600905）、中闽能源（600163）。水电建议关注桂冠电力（600236）、长江电力、华能水电（600025）。

值得一提的是，用电负荷的增加对电网压力也在加大。申万宏源分析师查浩表示，中电联发布报告预计夏季全国最高用电负荷比2022年增加8000万-1亿千瓦，整体电力供需形势不容乐观。考虑到风电、太阳能几乎无法提供顶峰供电能力，且我国火电大规模核准从去年下半年启动，今年仍无法大规模投产，预计今年全国缺电形势存在进一步加剧的可能。特高压电网方面，建议投资者关注许继电气（000400），思源电气（002028），国电南瑞（600406）、平高电气（600312），特变电工（600089），东方电缆（603606）等。

潜力股精选

上海电力

公司2023年一季度实现营收103.42亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长230.64%；实现扣非归母净利润为3.16亿元，同比增长3962%。一度公司煤电发电量为126.54亿千瓦时，同比上升24.72%。公司气电、风电、光伏分别完成发电量15.04亿、24.8亿和11.3亿千瓦时，同比增速分别为12.54%、18.34%和17.84%，电量增长是公司营收及业绩改善的最核心因素。中信建投证券指出，2023年，公司加快推进新能源建设，经营目标为全年投产绿电6.8GW（含并购）以上。伴随着火电业务的盈利改善，新能源装机规模的持续增长，我们预期公司业绩将维持增长。

华电国际

公司是我国“五大”发电华电集团旗下核心上市公司与常规电源整合平台。截至2022年末，公司控股装机容量约5475万千瓦，其中煤电、气电、水电分别为4370、859、246万千瓦，煤电占比达八成。自2014年起，华电集团将湖北、湖南区域合计1001万千瓦的火电资产逐步注入公司，目前仍有超60GW已投运常规电源资产尚未证券化。民生证券指出，作为煤电装机占比八成的“大火电”，煤价波动对于公司业绩的影响短期内难以避免，但即使业绩承压依然坚持高比例分红，铸就了公司投资价值的安全边际下限。而在新型电力系统下，煤电作为国内快速提升的新能源装机最佳的调峰选择，有望通过辅助服务、现货交易、容量电价等方式实现价值重估，将提高公司投资价值的上限。

中国核电

公司2022年业绩符合市场预期、利用小时维持高位，电价上涨带动核电毛利率提升。同时公司继续推进新能源开发，风光能源占比稳步提升。2023年一季度公司完成发电量497亿千瓦时，同比增长5.67%，核电、新能源发电量450.84、46.16亿千瓦时，同比增长1.68%、71.35%。核电发电量增长主要为去年一季度福清6号机组投入商运所致，新能源方面，2022年底投运的项目陆续进入正式运营，配合风光资源较好推动发电量增长。中信证券指出，核电利用小时维持高位，市场化交易电价上涨及比重提升带动核电业务毛利率增长。风光能源装机持续高增，占总装机比重稳步提升。2022年公司业绩延续良好态势，展望2023年，公司新能源有望继续高速增长，为全年业绩贡献增量。

长江电力

公司年初发布公告称，云川公司过户完成，公司完成收购乌东德、白鹤滩水电站，装机规模分别为1020、1600万千瓦，预计年均发电量389、624亿千瓦时，公司可控水电装机容量增加57.6%至7179.5万千瓦。同时，四库联调升级为六库联调，六库联调新格局的形成有望提升公司全流域调度能力，提高水能利用率，节水增发效益显著。根据公司初步统计，一季度公司六座梯级电站总发电量约556亿千瓦时，同比增加18.4%，其中，乌、白电站发电量为57.6、136亿千瓦时，合计发电贡献率达34.7%。西南证券指出，乌白电站注入使显著增加装机容量，从而增发电量；路德斯公司业绩有望持续改善，以及未来三年公司归母净利润复合增长率为7.6%。

许继电气

公司公布2023年一季报，一季度实现营业收入32.64亿元，同比增长32.18%，实现归母净利润1.49亿元，同比增加48.48%。费用率控制表现优异是一季度净利润增速超过营收的主要原因。申万宏源证券（000562）指出，今年其特高压核准速度明显加快，金上—湖北、陇东—山东项目陆续启动招标，今年预计直流特高压核准招标5-6条，对应市场空间约80-100亿元。公司换流阀和直流控保历史中标率排名前列，有望拿下一定量订单并对未来业绩形成有力支撑。受去年疫情等因素影响，第二批大基地对应的外送通道建设明显滞后，可能制约大基地建设进度。特高压后续需求广阔，且建设速度有望加快，公司作为直流输电设备核心供应商有望持续受益。

二 冰洗空调

市场需求有望爆发

受供需侧政策的支持驱动，地产数据显著回暖，后周期需求端有望受益提振。此外，高温天气使得消费者对空调、冰柜等等的需求激增，相关产品销售有望超预期。有行业人士认为，家电板块估值已位于历史估值底部，低估值的底仓配置价值优势凸显。随着疫情影响降低，上游原材料价格和终端销售的边际改善，尤其现在天气气温已经逐渐升高，是传统白电销售的旺季，有望助推行业加速走出情绪底部，迎来估值修复行情。

出货端数据来看，2023年3月空调行业实现产量1767.3万台,同比上升5.89%；实现总销量1844.22万台，同比上升7.42%，其中内销 1048.22万台,同比上升19.33%，出口796.00万台，同比下降5.06%，国内市场景气度大幅提升。

从排产情况以及前瞻数据来看，行业复苏进一步加速。据产业在线数据，4月空调排产约为1819万台，较去年同期生产实绩上涨15.4%。其中内销排产1097万台，较去年同期内销实绩上涨41.2%；出口排产722万台，去年同期出口实绩下滑5.5%。从5-7月前瞻数据看，受益于国内需求回暖以及出口订单增加，内外销排产同比均有增加，预计2023年二季度空调排产约为5408万台，同比去年同期生产实绩上涨19.9%；其中内销排产3485万台，同比去年内销实绩上涨26.9%；出口排产1962万台，同比去年出口实绩上涨1.9%。整体看，2023年二季度空调排产数据表现亮眼，行业复苏势头有望保持。

有分析认为，疫情期间空调零售持续承压，前期积压需求有望逐步释放。当前空调行业渠道库存整体处于历史低位，经销商备货意愿普遍积极，受终端安装卡复苏及渠道备货需求拉动，空调内销排产高增，建议把握空调行业景气上升机会。

中国银河（601881）证券分析师李冠华也指出，空调内销表现较好，随着疫后需求释放及地产市场回暖带来的需求增加，空调内销有望延续增长。出口方面实现增长面临一定的压力，但随着海外库存逐步去化，原材料和航运价格下降对出口也有一定的拉升，出口增速有望改善。建议关注美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）等。

白电智能化的提升，也为其打开更多市场空间。有行业分析师表示，随着国内消费者收入水平的提升，消费能力逐步提高，对家电产品的质量和品质的要求也在逐步提升，消费需求逐步向高端产品转移。随着我国家电行业向“国际化”、“智能化”和“高端化”的转型，未来家电市场将不断加速发展，市场需求仍将持续扩大。未来，随着终端用户对智能冰箱产品的接受度和认可度逐渐提高，智能冰箱产品渗透率将持续增加，带动对相应产品需求快速增长，为相应企业发展提供广阔的市场空间。建议关注三花智控（002050）、奥马电器（002668）、长虹美菱（000521）等。

潜力股精选

美的集团

公司受益于原材料价格下行以及产品结构优化，盈利水平明显提升，2022年与2023年一季度毛利率分别为24.24%和24.04%，同比分别增长1.76%和1.86%，提升幅度优于同业其他可比公司。虽然受到宏观环境扰动，市场需求低迷影响消费电器整体下滑，但公司家用空调销售额逆势增长，且增速显著高于同期行业整体水平。从产品市场表现来看，多品类保持双端市占率首位的同时，份额较上年进一步提升。中原证券（601375）指出，公司产品矩阵丰富、渠道与产业链优势突出，行业地位长期稳固。基于未来市场消费与需求逐渐回暖考虑，公司C端或将迎来较好修复，同时随着B端业务转型与研发创新的推进，有望持续驱动公司收入与利润稳健增长。

格力电器

公司其他流动负债明显改善，一季度同比、环比提升约28亿、23亿元，利润蓄水池进一步扩大。合同负债实现高增，截至一季度末，公司合同负债达到240亿元，同比、环比提升52亿、90亿元，经销商提货积极，低渠道库存、热夏预期背景下补库动力较强。受益产品结构优化叠加原材料价格阶段下行，公司毛利率显著修复，2022年四季度、2023年一季度分别为27.8%、27.2%，同比分别增长2.9%、3.8%。中信证券指出，公司当前股价对应中长期股息率区间为5.7%-6.8%，因此公司估值处于合理偏低的水平。当股价波动至股息率接近7%时，是较好的中长期布局时机，考虑到空调行业量价尚未达到天花板，公司利润端稳健增长可期，预计2023-2025年利润复合增长率约为9%左右。

海尔智家

公司坚持产品结构升级，积极布局中高端市场，通过研发原创技术迭代升级产品体验。同时深化全域触点布局，线下拓展家居建材等前置类渠道+线上强化内容电商布局，流量获取能力提升。一季度公司毛利率为28.7%，其中国内业务受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降，毛利率同比提升；海外业务毛利率同比下降，主因为海外市场行业竞争加剧+销售产品的原材料为去年高点采购。光大证券指出，公司定位于全球大家电领军品牌，通过七大品牌战略协同提供智慧家庭美好生活的解决方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，预计公司产品内外销市占率稳步提升、新一轮员工持股计划支撑业绩向上。长期来看，数字化变革降本增效，公司盈利能力将持续改善。

海信家电

公司受益于疫后需求复苏及房地产回暖，一季度营收呈现修复趋势。综合毛利率为21.1%，同比增长2.6%。公司毛利率的增长主要是得益于公司产品与渠道结构的持续改善以及全球供应链的打通融合。此外，由于外部形式严峻，公司过去几年冰洗、家空业务持续承压。随着内销修复，原材料价格回落等多因素影响下，公司盈利逐步进入向上通道。西南证券指出，公司旗下拥有八大品牌，品牌阵容丰富。公司多联机中央空调持续保持行业领先。此外，公司作为全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，全球品牌影响力持续增强。随着公司内部变革持续推进，传统家电业务与汽零业务的协同效应进一步显现，叠加原材料价格回落等外部因素推动，预期公司各大业务盈利稳步向好。

三花智控

公司按照产品划分，2022年制冷空调电器零部件业务同比增长23.31%，毛利率26.16%；汽车零部件业务营业收入同比增长56.46%，毛利率25.92%。2023年一季度毛利率25.57%，同比增加2.27个百分点。中信证券指出，公司制冷业务营收稳步增长，制冷空调电器零部件业务抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电以及储能领域等相关业务产品的发展，盈利能力持续提升。此外，公司积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务。机电执行器是仿生机器人的核心部件，主要由伺服电机、减速机构和编码器组成。公司与绿的谐波成立合资公司，生产谐波减速器，通过加大自研和产业链合作等方式，已与多个客户建立合作具备先发优势，积极迎接“机器代人”时代的到来。

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