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热文：双环传动(002472):2023Q1归母净利润同比高增,减速器业务未来可期-公司信息更新报告

发布时间： 2023-04-24 17:12:18 来源：开源证券

(资料图)

2023Q1实现归母净利润1.71亿元,同比+44.13％2023年4月19日,公司发布2022年年度报告及2023年第一季度报告。2022年公司实现营收68.38亿元,同比+26.84％;实现归母净利润5.82亿元,同比+78.37％;实现毛利率/净利率分别为21.08％/8.57％,同比分别+1.55pct/+2.00pct。2023Q1公司实现营收17.92亿元,同比+8.25％;实现归母净利润1.71亿元,同比+44.13％,环比持平;实现毛利率20.77％,同/环比分别为+1.42pct/-1.67pct;实现净利率9.81％。我们维持2023/2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计2023/2024/2025年归母净利润为7.78/10.25/12.67亿元,EPS为0.92/1.21/1.49元/股,对应当前股价PE为27.1/20.6/16.6倍,维持"增持"评级。

乘用车齿轮贡献公司主要营收,新能源产品占比快速提升2022年公司乘用车齿轮实现营收36.52亿元,同比+49.70％,占营收比重为53.41％;工程机械齿轮实现营收7.35亿元,同比-7.01％,占营收比重为10.75％;商用车齿轮实现营收5.14亿元,同比-34.61％,占营收比重为7.52％。其中,新能源汽车传动齿轴产销量分别为1530.3/1348.4万件,实现营收19.14亿元,占公司总体营收比例为27.99％。未来,随着公司"新能源电驱动减速箱齿轮研发项目"等项目逐步爬坡量产,新能源齿轮产能将进一步释放,有望助推公司加速开拓新能源汽车产业领域,稳固行业领先地位。

减速器业务高速增长,有望形成第二成长曲线公司RV减速器于2016年小批量产,目前已成为国产机器人产业链龙头企业。2022年,公司减速器及其他实现营收4.57亿元,同比+71.2％,占营收比重6.69％。公司将继续通过子公司环动科技完善现有RV减速器产品谱系,并加大对重负载机器人减速机的研发投入。当前,公司谐波减速器已形成多个型号产品的批量供货,并开发出3大衍生新型号谐波减速器,有望为公司开拓工业机器人减速器领域注入动力,培养第二成长曲线。

风险提示:原材料涨价超预期、汽车行业销量不及预期、产能建设不及预期等。

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