【速看料】权益市场热度不减

来源：民生宏观 · 周君芝团队

要点

本周（4月10日至4月14日），国内股票市场交投的高热度得到延续，同时由于大宗商品价格上涨和国内经济数据超预期，周期板块表现突出。中国特色估值逻辑也在支撑建筑板块。债市方面，由于资金面持续宽松，国内债券利率大多下行。

(资料图片仅供参考)

海外市场方面，上半周因美国3月CPI和PPI增速不及预期，宽松预期继续发酵，风险资产普涨，美元指数下跌。周五美国短期消费者通胀预期大超预期，美股和黄金回吐部分涨幅，美债利率上行幅度较大。

本周国内股票市场热度不减，周期行业表现优异

国内股票市场方面，本周A股市场日均成交金额高达11409亿元，延续了上周的交易热度。高成交量下，股市表现相对分化。本周上证指数上涨0.32％，深证指数跌1.40％，创业板指数跌0.77％，科创50指数跌2.14％。

在细分的行业上，由于铜油等大宗商品价格上涨，叠加社融数据超预期，有色金属、石油石化等周期行业涨幅靠前。同时中国特色估值逻辑也在支撑建筑板块。风格上，大盘价值风格相对占优。

偏松的基本面下，本周国债利率多数下行

本周资金利率延续低位震荡，DR001平均为1.54％，DR007平均为2.18％

本周1年期国债利率下行1.9BP，10年期下降1.8BP。信用利差收窄。2年期企业债与国债利差较上周下降2.6BP，2年期城投与国债利差较上周下行3.2BP。

美国通胀数据不及预期，全球股市多数上涨，美元指数下跌

3月美国CPI同比录得5.0％，3月PPI同比录得2.8％，均不及市场预期水平。加息预期的放缓推升了风险资产价格。而周五1年期美国密歇根大学消费者调查通胀预期录得4.6％，大幅超过市场预期，美股和黄金回吐本周部分涨幅。

海外股市本周涨势不错，标普500涨0.79％、纳指上涨0.29％，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨。海外主要国家国债利率大多上行。10年期美债利率上行13.0BP，10年期德债利率则上升25.4BP。美元指数本周下跌0.45％。

油价利好消息延续，叠加美元贬值，本周铜油表现较好

4月12日，美国能源部长表示将补充战略石油储备，国际原油价格延续欧佩克自愿减产以来的涨势。同时，受中国经济数据超预期和美元指数下跌影响，以铜为代表的工业金属表现也不错。

WTI原油本周上涨2.26％，上海螺纹钢跌跌2.32％，LME铜涨2.54％，伦敦黄金现货跌0.20％。

未来国内关注：MLF和LPR利率情况

下周将公布4月MLF操作和LPR利率情况，以及3月经济数据。近期多地银行宣布下调存款利率，市场对降息抱有一定预期。

然而，我们认为在地产数据修复良好、银行进一步压降净息差空间有限、以及债券市场杠杆偏高的情况下，降息的必要性较低。

未来海外关注：3月欧元区和日本通胀数据

在海外银行业风波和偏弱的经济数据后，市场对美联储未来的加息预期已经“跌至谷底”。但随着周五美国短期通胀预期的大幅反弹，加息预期有再燃迹象。

下周欧元区和日本都将公布3月份的通胀数据，这关乎到两者货币政策的前景，也是美元指数能否止跌反弹的重要影响因素。

目录

正文

一、大类资产价格表现

本周（4月10日至4月14日，下同）逆回购净回收250亿元，月内资金面较平稳。

本周，DR001平均为1.54％，DR007平均为2.18％。

本周国内股市表现分化，大盘价值风格更优。

上证上涨0.32％，深证跌1.40％，创业板指数跌0.77％，科创50指数跌2.14％。

国证价值风格指数跌1.19％，成长风格指数跌1.20％；大盘指数跌0.59％，中盘指数跌0.93％，小盘指数跌0.59％。

行业方面，本周有色金属、建筑、石油石化、传媒等行业涨幅靠前。

国内债券市场利率普遍下行，信用利差有所收窄。

1年期国债利率下降1.87BP，5年期国债利率下降0.54BP，10年期国债利率下降1.83BP；国开1年期上行14.61BP，5年期下降0.16BP，10年期下降1.65BP。

国债期货价格上升。2年国债期货本周收至100.91，上涨0.03％，5年国债期货本周收至101.04，上涨0.05％，10年国债期货收至100.73，上涨0.18％。

信用利差本周走窄。2年期企业债与国债利差为50.80BP，相比上周下降2.6BP；2年期城投与国债利差为51.52，相比上周下降3.2BP；2年期AAA地产债与国债利差为51.95，相比上周下降3.8BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为54.34BP，相比上周下降3.9BP。

本周原油减产消息继续发酵叠加美元贬值，铜油表现较好。

南华综合指数跌0.53％，贵金属指数上涨1.87％，工业品、农产品、金属和能化指数则分别下跌0.52％、1.79％、0.21％、0.79％。

重要商品方面，WTI原油本周上涨2.26％，上海螺纹钢跌2.32％，LME铜涨2.54％，伦敦黄金现货跌0.20％。

海外股市大多上涨。

标普500涨0.79％、纳指上涨0.30％，道琼斯指数涨1.21％，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨，恒生指数涨0.63％。

海外债券利率多数上行。

10年期美债利率上涨13.0BP；10年期德债、法债、意债和英债利率分别上行25.4BP、22.8BP、26.7BP和23.1BP。

美元指数下跌，除日元外非美货币多数升值。

本周美元指数下跌0.33％，日元贬值0.63％，欧元、英镑在岸人民币则分别升值1.15％、0.64％和0.13％。商品货币方面，加元升值1.13％，澳元升值1.66％。

二、资金流动及机构行为

本周A股市场日均成交金额为11409亿元，融资融券交易占比约8.7％，交易热度延续。

根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为13.09亿元，相较于上周25.03亿元有所下降。本周北向资金累计净买入47.56亿元，较上周规模明显上升。

银行间市场逆回购成交量有所回升。

本周银行间逆回购量平均为7.27万亿元，相比上周6.65万亿规模上升。

银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上行，高于去年同期。

同业存单发行利率普遍下行，1年期国有银行同业存单发行利率为2.63％，相比上周下降1.0BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.80％，相比上周下行2.5BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.77％，相比上周下行5.4BP。

票据转贴利率下行，1年期国股票据转贴利率为2.11％，比上周下行8BP；1年期城商票据转贴利率为2.26％，比上周下行9BP。

美股、美债、原油和G7外汇波动率均有所下降。

离岸美元流动性边际放松。

FRA/OIS利差本周下行，美元兑欧元货币互换基差有所收敛。

三、主要的高频经济指标

服务消费继续复苏，10城地铁出行人次显著超越往年同年水平。本周商品房和汽车销售数据均较亮眼。

螺纹钢表观消费333.2万吨，环比上周上升10.8万吨，强于2022年同期水平；

全国水泥价格指数139.3，相较上周下降1.3，仍弱于2021年水平；六大电厂日耗煤量与上周相比有所下降，但仍强于往年同期。

30城商品房销售7日移动平均值录得43.1万平方米，相较上周上升6.2万平方米，略高于2020年同期；4月9日当周乘联会汽车日均销量录得3.65万辆，同比上升47.0％。

10城地铁出行7日移动平均值录得5829.5万人次，同比上升95.57％。

风险提示

海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。

本文源自：券商研报精选

作者： 周君芝、谭浩弘

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